东旭光电违约不过是犯了一个很多上市公司都会犯的错误

11月19日,东旭系旗下2只股票(东旭光电、东旭蓝天)及1只债券(15东旭债)停牌。原因是,旗下上市公司东旭光电科技股份有限公司发行的债券发生了违约。

根据18日晚间上清所发布的公告称,11月18日是“16东旭光电MTN001A”、“16东旭光电MTN001B”的投资人回售行权执行日及付息日。但截至18日终,仍未收到东旭光电科技股份有限公司支付的付息资金,暂无法代理发行人进行本期债券的付息工作。

对此,东旭光电当日发布公告回应称,沃德公司公司正在加速回款安排兑付资金,计划近期兑付,目前公司生产经营一切正常。同时,计划近期将尽快召开投资人大会,增加增信措施,保证投资者利益。

有市场人士透露,该公司目前正在积极协调与债权人在场外达成延期兑付协议。且作为政府重点扶植的国内显示材料龙头,该公司随后将有政府纾困资金陆续到位。

去年以来,债券市场违约频发,民营企业成为重灾区。从整个债券违约情况来看,自2018年开始,债券违约无论数量还是规模都创历史新高。2019年以来,债券违约的节奏有所放缓,但是违约个数仍不少。在发行主体上,民营企业成违约大户。

由于存在天生的脆弱性,民企融资难的问题一直无法有效解决,再加上外部融资环境的不利变化,信贷投放倾向于国企而非民企,非标资产大幅收缩成为压倒民企再融资的最后一根稻草。

但也有人质疑,融资难不是主要针对小微企业么?类似东旭这样规模型的企业,不应这么不堪一击。的确,东旭的确不是不堪一击,否则也不会拖到今天。

令市场震惊的是,在三季报中,东旭光电的账上显示还有180多亿的现金,这四季度才过去一半,竟连30亿都拿不出来了?

对此,东旭方面给出的理由,债务违约主要是受去杠杆影响,现金回流慢,贸易战影响,外部竞争者影响,政府纾困基金和补贴款没有到位,银行抽贷等众多因素影响。最后提到账上的部分现金归集到财务公司,部分是受限资金导致无钱还债的窘境。

康美药业之前之所以栽跟头就是因为账上趴着上百亿的现金流而却连十多亿的债券都支付不起,然后被各路自媒体挖出来后,监管层也开始重视,之后公司的雷越来越多,虚增利润、占用资金等。

在违约这件事情上,东旭光电的情况和康美药业太像,这里有几条数据可以参考。2019年三季度报显示,东旭光电账上有货币资金183.18亿,短期借款101.29亿。

公司账目上有现金183.16亿,却还要借款101.29亿,过去三年东旭的货币资金只有2018年低于200亿,其他都高于250亿,这么富裕的情况下,公司还要支付利息来借贷,未免有点不太合理。

更不合理的是,账上有183.16的现金却无法兑付30亿的到期债务,这不得不让人怀疑,这183.16亿现金的真实性。这种情况就是典型的“存贷双高”,跟康美药业之前的问题差不多,一般存贷双高的公司资金面上多半是有问题的。

不算应付债券,截止2019年三季度东旭的有息负债163.21亿,如果把应付债券52.84亿也算进去的线亿是真实存在的也还不上这些债务。

债券违约的同时,集团貌似也已经发不出工资了。新浪财经从东旭光电旗下子公司员工了解到,本该这两天到账的10月工资,现已被告知要延期发放,具体发放时间还有待集团另行通知。

在银行抽贷,债券融资受阻,净融资均为大额负值的背景下,民营企业流动性出现暂时性问题是必然的,但很显然东旭光电不单单只是这一点。

从评级来看,东旭光电的评级,惠誉和标普这两家国际大机构给出的评级是B-,什么意思呢?B级就说明尝还债务能力已经较弱了,有较高的违约风险,而B-的意思就是还要低于B等级,而国内的机构还能给出AA+。

评级界国内虚高差不多是中国特色了,东旭光电这种类型绝对不是个案,在过去市场监管宽松,造假成本小的环境下,很多上市公司都在犯着同样的错误,误判经济周期、或者根本就是想来一场资本运作赚个盆满钵满,反正违法成本也很低,但是等到潮水褪去后,才发现原来自己却在裸泳。

不过在此之前,东旭集团基本将其旗下上市公司的股权都给质押了出去,截至2019年8月29日,东旭集团累计质押东旭光电79964万股,质押数量占其持股比列的87.39%;累计质押东旭蓝天57667万股,占其持股比例的99.35%,至于烂摊子就留给股民们收拾了。返回搜狐,查看更多

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